Fin a una era entre los grandes bancos centrales. El Banco de Japón (BoJ) ha puesto fin este martes al programa de estímulo monetario más agresivo en la historia moderna, eliminando la última tasa de interés negativa del mundo y una serie de herramientas no convencionales de estímulo en bolsa e inmobiliario. Es la primera subida de tipos de interés en 17 años. El banco central estableció un nuevo rango de tasa de política entre 0% y 0,1%, una aumento desde el -0,1%, después de afirmar que su objetivo de inflación estaba cerca, según su declaración tras la reunión.
Pese al movimiento histórico de la autoridad japonesa, no supondrá el inicio de un ciclo agresivo de subida de tasas como el que se ha registrado en Europa, Estados Unidos y otros países entre 2021 y 2023. "Dada la perspectiva actual de la actividad económica y los precios, el banco anticipa que se mantendrán condiciones financieras acomodaticias por el momento", señaló en su comunicado. La indicación del banco que preside Kazuo Ueda de que las condiciones financieras seguirán siendo "acomodaticias" mostró claramente que su intención tras el cambio de orientación no es pasar rápidamente a una política restrictiva.
El BoJ también eliminó su complejo programa de control de la curva de rendimiento de la deuda pública, el activo de referencia para valorar las condiciones de financiación del resto de la economía. Pese a lo anterior, el banco central aseguró que seguirá comprando bonos del gobierno a largo plazo "según sea necesario". Donde sí ha finalizado su actividad compradora es en la Bolsa y en el sector inmobiliario. Con los índices en máximos históricos, por encima de las cotas de finales de los años 80, el organismo también finalizará sus compras de fondos cotizados en bolsa (ETF) con los que ayudaba a reforzar su política monetaria 'ultralaxa'. El BoJ dejará de invertir en fondos inmobiliarios (J-REITS), un equivalente a las socimis españolas, otra de las medidas no convenciones que desplegó para combatir la amenaza de deflación que pesaba sobre la economía japonesa.
"La economía de Japón se ha recuperado moderadamente, aunque se ha observado cierta debilidad en parte. Al observar las condiciones de fondo de los desarrollos salariales, las ganancias corporativas han seguido mejorando y las condiciones del mercado laboral han sido ajustadas. En esta situación, como indican los resultados de las negociaciones salariales anuales entre empleadores y trabajadores de esta primavera hasta la fecha, es muy probable que los salarios continúen aumentando de manera constante este año, siguiendo el sólido aumento salarial del año pasado", advierte el BoJ en su declaración de este martes.
"Dado que estos datos recientes han mostrado gradualmente que el ciclo virtuoso entre los salarios y los precios se ha vuelto más sólido, el Banco consideró que se vislumbraba que el objetivo de estabilidad de precios se lograría de manera sostenible y estable", añade el banco central. La economía japonesa crecía a un ritmo del 1,2% interanual en el último trimestre de 2023, con la tasa de desempleo en el 2,4% y la inflación en el 2,2%, después de haber marcado un récord de 33 años en el 4,3% en enero de 2023. Con cautela, los expertos creen que Japón puede doblar la esquina a la permanente crisis deflacionaria desde su burbuja de hace 40 años.
Reacción en bolsa y el yen
Sin embargo, su orientación dependiente de los datos sobre la política futura dejó a los participantes del mercado sin visibilidad sobre cuándo se producirán aumentos posteriores en las tasas, lo que provocó una caída del yen por debajo del nivel de 150 unidades frente al dólar. La insistencia continua en mantener las condiciones blandas en los mercados de crédito pareció decepcionar a algunos inversores que buscaban una perspectiva de tasas más agresiva, con la caída del rendimiento del bono de referencia a 10 años junto con la moneda. La votación para el aumento de tasas fue de 7-2, otro factor que puede haber dado a los inversores la idea de que habrá tiempo antes de nuevas subidas de los tipos de interés en Japón.
Aun así, los economistas advirtieron contra la conclusión de que más aumentos de tasas estaban descartados. "La orientación futura se ha vuelto demasiado simple para descifrar el ritmo de los aumentos de tasas", señala Masamichi Adachi, economista jefe de Japón en UBS Securities y ex funcionario del BOJ, en declaraciones recogidas por Bloomberg. "Al mismo tiempo, el BOJ deja abierta la puerta para otro aumento de tasas más adelante este año".
"Creo que deberíamos estar preparados para la posibilidad de que el ritmo de aumento de tasas ocurra más rápido de lo esperado porque los salarios están aumentando tanto, lo que probablemente apoyará el gasto del consumidor", explicó Yuichi Kodama, del Instituto de Investigación Meiji Yasuda.
En el mercado de divisas, el yen cayó frente al dólar desde 149,29 justo antes del anuncio hasta tan débil como 150,40 después. El índice bursátil amplio Topix subió alrededor del 1%. El Nikkei 225 subía 0,7%, hasta superar ligeramente cota de los 40.000 puntos. El movimiento en el yen puede tranquilizar a algunos ejecutivos de empresas exportadoras e inversores en acciones preocupados de que un fortalecimiento de la moneda comprima los beneficios en el futuro.
Tipos negativos desde 2016
Al poner fin a la tasa negativa, impuesta en 2016 justo a la vez que el Banco Central Europeo (BCE) de Mario Draghi, el Gobernador Kazuo Ueda dio la vuelta a la página del programa experimental de flexibilización monetaria del BoJ después de años en los que el banco central de Japón era una rareza global. La decisión de aumentar los costos de endeudamiento se produce justo cuando sus pares de todo el mundo están considerando recortar sus tasas después de campañas de endurecimiento históricamente agresivas. El BCE apuntó que en junio podría tener la información suficiente como para tomar una decisión al respecto. La Reserva Federal (Fed) de EEUU se reúne desde hoy y mañana anunciará qué posición toma.
El Banco de Inglaterra está listo para dejar su tasa clave en un máximo de 16 años del 5,25% en su reunión del 21 de marzo y el BCE dejó las tasas de interés sin cambios en su cuarta reunión este mes. El Banco de la Reserva de Australia anunció el martes anterior que su objetivo de tasa de efectivo se mantendrá en un 4,35%. Las tasas altas y una moneda fuerte en Estados Unidos han mantenido bajo presión los rendimientos a 10 años de Japón y el yen. El rendimiento cayó hasta un 0,725% después de la decisión, en contra de algunas expectativas de que subiría con un aumento de tasas y la eliminación del control de la curva de rendimiento.
